瑞幸：增長(zhǎng)健康可持續(xù)

2019年9月末，瑞幸咖啡門(mén)店總數(shù)3680間，其中717間為三季度新開(kāi)。按照2018年Q4新開(kāi)884間的速度，2019年底瑞幸門(mén)店總數(shù)將穩(wěn)超4500間，完成預(yù)設(shè)目標(biāo)。下一步目標(biāo)是2021年底開(kāi)出1萬(wàn)家店。這幾乎是近年來(lái)最成功的品牌營(yíng)銷(xiāo)策劃。

與瑞幸咖啡剛上市那段時(shí)間相比，質(zhì)疑的聲音已經(jīng)很少。但不發(fā)聲不等同于認(rèn)可，相當(dāng)一部分人還是會(huì)觀望，其邏輯是瑞幸崛起靠補(bǔ)貼——補(bǔ)貼燒錢(qián)——燒錢(qián)不可持續(xù)——不持續(xù)補(bǔ)貼則用戶流失。 

絕大多數(shù)中國(guó)人對(duì)咖啡口味的認(rèn)知是一張白紙，訓(xùn)練味蕾是著眼未來(lái)的投資。但瑞幸不是直接補(bǔ)貼現(xiàn)金，而是采取打折、贈(zèng)飲、贈(zèng)券等方式讓用戶低價(jià)或免費(fèi)享用其產(chǎn)品。比如1個(gè)門(mén)店送出100杯咖啡，有贈(zèng)飲、有打折，最后收到1000元。瑞幸的算法是：賣(mài)了100杯，單價(jià)10元。用戶憑面值25元的贈(zèng)券免費(fèi)喝1杯，瑞幸付出的可不是25元現(xiàn)金，而是紙杯、咖啡末、牛奶和水?？Х葐蝺r(jià)的波動(dòng)反映出補(bǔ)貼力度大小。低于“最佳出貨量”就加大補(bǔ)貼力度，反之就減小。

過(guò)往四個(gè)季度（2018年Q4~2019年Q3），現(xiàn)磨咖啡銷(xiāo)售單價(jià)從8.6元提高到11元，升幅為28%。與此同時(shí)，月活用戶人均消費(fèi)金額提高了60%，從2018年Q4的101元增到2019年Q3的160元，增幅58.4%。補(bǔ)貼力度在下降，消費(fèi)不減反增，說(shuō)明用戶習(xí)慣正在被培養(yǎng)。與拼多多“GMV與補(bǔ)貼齊飛”的情形相比，瑞幸咖啡的增長(zhǎng)是健康、可持續(xù)的。

補(bǔ)貼力度減小、銷(xiāo)售收入上升，到2019年Q3，門(mén)店運(yùn)營(yíng)成本、原材料采購(gòu)、折舊及開(kāi)辦費(fèi)合計(jì)占營(yíng)收的86%。也就是說(shuō)，以補(bǔ)貼保增長(zhǎng)的同時(shí)毛利潤(rùn)率達(dá)到14%。已經(jīng)開(kāi)業(yè)的店不用貼錢(qián)去維持，還有14%的毛利潤(rùn)，開(kāi)新店的信心大增，資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)減小，實(shí)現(xiàn)“2021年1萬(wàn)家門(mén)店”的目標(biāo)大有希望。2020年，瑞幸的良好勢(shì)頭將持續(xù)下去，關(guān)于它的爭(zhēng)論會(huì)進(jìn)一步減少。 

盒馬：主動(dòng)下沉，謹(jǐn)慎看好

盒馬明年會(huì)變好嗎？如果好的定義是盈利的話，那盒馬恐怕不會(huì)變好，當(dāng)然盒馬也未必會(huì)變得更差。

在2018年阿里巴巴投資者大會(huì)上，侯毅曾經(jīng)披露了盒馬的客單價(jià)數(shù)據(jù)，其中線上訂單客單價(jià)75元，線下客單價(jià)113元，平均下來(lái)是94元。

在2020年，這個(gè)數(shù)字大概率不會(huì)再漲了，甚至?xí)饾u變低。這和盒馬主動(dòng)下沉有關(guān)，也和阿里的農(nóng)村戰(zhàn)略有關(guān)。在阿里農(nóng)村戰(zhàn)略中，盒馬以及盒馬背后的供應(yīng)鏈設(shè)施，是連接上游農(nóng)產(chǎn)品和下游消費(fèi)者的核心。如果能把國(guó)內(nèi)高品質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品以合乎實(shí)際的方式送到市場(chǎng)進(jìn)行售賣(mài)，對(duì)盒馬的盈利絕對(duì)算是好消息。盒馬屆時(shí)也將繼續(xù)承擔(dān)阿里新零售、農(nóng)村戰(zhàn)略的一號(hào)動(dòng)力引擎。

虎嗅在2019年的《盒馬反思了，阿里呢》一文中提到了，盒馬的問(wèn)題有一部分來(lái)自阿里內(nèi)部體系協(xié)同不夠順暢。而阿里最近一系列架構(gòu)調(diào)整，宣告了打破內(nèi)部邊界，強(qiáng)化各業(yè)務(wù)部門(mén)協(xié)同的開(kāi)始。因此，在這個(gè)角度，我謹(jǐn)慎看好盒馬在2020年及更久之后的表現(xiàn)。

三只松鼠：“全”字當(dāng)頭

已完成從堅(jiān)果品類(lèi)到多品類(lèi)零食品牌的轉(zhuǎn)型，下一步將開(kāi)拓線下，啟動(dòng)全國(guó)化、平臺(tái)化的進(jìn)程，有望進(jìn)入更加巨大的增量市場(chǎng)。

2019年12月，三只松鼠營(yíng)收正式突破百億，遠(yuǎn)超去年全年數(shù)據(jù)，最終增長(zhǎng)率有望突破50%，且堅(jiān)果品類(lèi)的營(yíng)收占比已經(jīng)不足50%，擺脫了對(duì)單一品類(lèi)的依賴(lài)。

同時(shí)，在渠道貫通的大趨勢(shì)之下，三只松鼠開(kāi)始線下發(fā)力。公司在2019H1已經(jīng)開(kāi)設(shè)了73家松鼠投食店和78家聯(lián)盟小店，目前直營(yíng)門(mén)店凈利率高于線上。

三只松鼠的優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)電商渠道建立了品牌影響力，而配套的物流配送體系也將在線下渠道向全國(guó)擴(kuò)張的過(guò)程中起到推動(dòng)作用。此前，公司對(duì)外宣稱(chēng)將要在2020年開(kāi)設(shè)1000家門(mén)店。

然而，三只松鼠進(jìn)軍線下市場(chǎng)實(shí)則挑戰(zhàn)巨大，另一方面，三只松鼠在線上積累的品牌效應(yīng)可以輻射到線下，這點(diǎn)優(yōu)勢(shì)又是其他綜合類(lèi)零食平臺(tái)所不具備的。

良品鋪?zhàn)樱荷鲜性诩?，走差異化?jìng)爭(zhēng)之路

2019年11月28日，良品鋪?zhàn)拥腎PO正式過(guò)會(huì)，這意味著公司離正式上市已近在咫尺。

良品鋪?zhàn)邮切蓍e零食品牌中線上線下渠道最為平衡的企業(yè)。2018年良品鋪?zhàn)佑屑s2100家線下門(mén)店，線上市占率約為5%，為行業(yè)第三；根據(jù)其招股書(shū)披露的信息顯示，公司在2018H1的線上線下?tīng)I(yíng)收比約為45% : 55%。

另一方面，良品鋪?zhàn)訉⒆约耶a(chǎn)品定位在了“高端零食”的位置上，試圖在同質(zhì)化嚴(yán)重的零食行業(yè)構(gòu)成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中通/韻達(dá)：繼續(xù)領(lǐng)跑

維持去年判斷——快遞物流市場(chǎng)集約化已經(jīng)基本完成。

具體表現(xiàn)在，二三線快遞公司以一種杳無(wú)音訊的方式，陸續(xù)出清完畢，甚至無(wú)人接盤(pán)（比如國(guó)通快遞）?？紤]到二三線快遞公司均以加盟為主，說(shuō)明加盟型快遞公司資產(chǎn)的市場(chǎng)認(rèn)可度有限。這也驗(yàn)證了一線加盟型快遞公司過(guò)去幾年不斷做重趨勢(shì)的必要性。

另一方面，一線快遞公司的整合方式來(lái)自于外部，目前申通、中通、圓通、百世四家快遞公司都在某種意義上被阿里巴巴（背后是菜鳥(niǎo)）攬入懷中，未來(lái)不排除韻達(dá)接受阿里入局的可能性。 “順豐+菜鳥(niǎo)+京東”的市場(chǎng)格局逐漸清晰。

非一線玩家出局，對(duì)所有尚處牌桌上的一線快遞物流公司來(lái)說(shuō)是利好。同時(shí)快遞物流市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，意味著競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)場(chǎng)將逐步發(fā)生轉(zhuǎn)移。

關(guān)于為什么看好中通/韻達(dá)，我們?cè)谌ツ甑念A(yù)測(cè)里給出了看法，中通、韻達(dá)好在成本控制和市場(chǎng)份額上一直位居“通達(dá)系”快遞公司第一檔，所以他們的賺錢(qián)能力也是第一檔的。今年前9個(gè)月的數(shù)據(jù)再次證明了這一點(diǎn)。沒(méi)什么意外的話，2020年中通和韻達(dá)會(huì)繼續(xù)領(lǐng)跑下去。

順豐：增速迅猛，業(yè)務(wù)向好

去年我們把順豐放在了“有待觀察”位置，其中多半原因是順豐商業(yè)摸索的不順。盡管順豐商業(yè)目前依然看不到未來(lái)，但順豐在過(guò)去幾年其它領(lǐng)域的投資已經(jīng)起效，快運(yùn)、冷運(yùn)、醫(yī)藥業(yè)務(wù)、同城配送等新業(yè)務(wù)的增速迅猛，這是很好的跡象。再把順豐當(dāng)成快遞公司已經(jīng)不恰當(dāng)了，其進(jìn)化方向是國(guó)內(nèi)頂級(jí)全鏈路物流方案解決商。值得一提的是，順豐在2019年的快遞物流市場(chǎng)份額已經(jīng)企穩(wěn)。

京東物流：倉(cāng)儲(chǔ)是大殺招，翻身仗還要打下去

一個(gè)數(shù)據(jù)是，京東物流上半年的收入已經(jīng)相當(dāng)接近于2018年全年收入數(shù)字，并且貢獻(xiàn)增長(zhǎng)的半數(shù)以上的業(yè)務(wù)來(lái)自京東商城體系之外。如今京東物流本質(zhì)是一家供應(yīng)鏈管理公司，它沒(méi)有順豐那么多飛機(jī)和干線運(yùn)輸工具，是因?yàn)椴恍枰?。倉(cāng)儲(chǔ)作為供應(yīng)鏈物流的絕對(duì)核心，恰好是京東過(guò)去10年來(lái)的最大殺招。京東物流的翻身之仗還會(huì)繼續(xù)打下去。

華為、蘋(píng)果、?通 ：領(lǐng)跑、挑戰(zhàn)、機(jī)遇

盡管蘋(píng)果被批評(píng)“缺乏創(chuàng)新能力”，而華為最近也受各種問(wèn)題困擾，但他們?nèi)匀辉诩夹g(shù)上占有優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2020年蘋(píng)果和華為仍然會(huì)在?機(jī)市場(chǎng)上領(lǐng)跑。當(dāng)然，政策因素仍然是他們?對(duì)的最大難關(guān)。

中國(guó)5G發(fā)牌在2019年提前加速，從某種程度上而言達(dá)到了扶持華為于危急之中的目的。在美國(guó)政府的重壓之下啟動(dòng)備胎計(jì)劃并迅速完成元器件替代的華為，將在2020年國(guó)內(nèi)大規(guī)模的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中迎來(lái)得天獨(dú)厚的本土優(yōu)勢(shì)。

預(yù)計(jì)三大運(yùn)營(yíng)商將在2020年上半年開(kāi)始為其1580億~2100億人民幣的資本開(kāi)支進(jìn)行5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的公開(kāi)招標(biāo)。數(shù)年研發(fā)投入累積的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及遭受美國(guó)打壓獲取的政治加分，將有助于華為在和友商的5G市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)，同時(shí)也將幫助華為在和運(yùn)營(yíng)商的價(jià)格博弈中占據(jù)主導(dǎo)地位，最終在國(guó)內(nèi)5G市場(chǎng)取得量?jī)r(jià)齊優(yōu)的結(jié)果。

作為華為最主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的中興通訊稱(chēng)其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的5G份額將不低于4G，約30%以上；考慮到國(guó)內(nèi)5G市場(chǎng)開(kāi)放的承諾和海外5G市場(chǎng)對(duì)等進(jìn)入的保障，預(yù)計(jì)愛(ài)立信和諾基亞這兩個(gè)歐洲設(shè)備廠商在中國(guó)5G市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額應(yīng)保持在20%以下；則可以判斷華為2020年在國(guó)內(nèi)5G市場(chǎng)份額至少將占據(jù)半壁江山。

任正非在接受外媒采訪中曾透露，華為2020年5G基站供應(yīng)量將達(dá)到150萬(wàn)個(gè)，以其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)60~80萬(wàn)基站的建設(shè)規(guī)模中拿到超過(guò)一半的份額來(lái)計(jì)，也才僅占其年供應(yīng)量的30%以下。因此，對(duì)于華為而言，要實(shí)現(xiàn)2020年運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的最大挑戰(zhàn)不在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其角力的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在于如何突破美國(guó)政府的布防，贏取海外市場(chǎng)、特別是歐洲市場(chǎng)的5G份額。